私募股权融资的主要流程，

第一步：制作融资材料，包括：（1）关于公司的简介、结构、产品、业务、市场分析、竞争者分析等等；（2）历史财务数据-企业过去三年的审计过的财务报告；（3）财务预测-在融资资金到位后，企业未来三年销售收入和净利润的增长。此系投资者决定是否投资的关键因素。

第二步：尽职调查。投资人决定投资，必须要对企业进行尽调，作为融资方来说，应当配合尽调，展现诚意，配合投资方完成尽调。作为融资方来说，亦可以对投资人擅长的投资领域进行调查、了解投资人与过去投资项目是否存在重大不可调和的矛盾，从而导致项目流产的案例。

第三步：融资方与投资方对投资标的进行估值，由双方根据企业的现有规模、未来前景、历史财务数据和未来财务预测数据、企业团队文化、创始人理念等进行估值，确定投资人愿意出多少钱、持有多少股份；

第四步：谈判。双方细化投资细节、经营承诺、投资方的管理介入程度、行业资源、资金注入的条件和时间等因素，并将相关的要求列入投资合同，以供日后执行；

第五步：资金注入、股权变更。

一、要有一个“私募基金管理人”，即投资顾问。

二、备案登记　　私募基金管理人需要在基金业协会进行备案登记。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理机构应当履行登记手续。否则，不得从事私募投资基金管理业务活动。私募行业由证监会监管，由证监会委托基金业协会负责私募的登记备案。所以作为私募基金管理人的投资公司设立后，需要到基金业协会网站上的的“私募基金登记备案系统”进行信息登记。　　私募基金管理人进行登记备案所需要上报的材料基金管理人基本信息、高级管理人员及其他从业人员基本信息、股东或合伙人基本信息、管理基金信息等。　　三、 准备材料　　私募机构要发产品，势必要和外部各种形形色色的机构打交道。我公司可帮助产品发行，在产品筹备期，会向基金业协会备案，寻找托管机构，募集销售渠道等。管理人提供相关材料，一般包括： 1. 公司概况 2. 投资流程和风控制度　　3. 投资理念、投资策略、历史业绩、交易记录　　4. 获奖情况：如果有本机构或核心人员参加各类比赛或评比的获奖记录，那么也可以做在介绍材料中作为亮点为自己加分。　　四、 产品结构设计　　产品的结构是产品设计中最重要的要素之一。产品结构可分为结构化和管理型。　　1. 结构化产品　　最常见的结构化产品分为优先级和劣后级(又称B级、风险级、普通级)两类份额，由劣后级资金为优先级资金承担所有损失或者由劣后级资金来确保优先级的固定收益。通过结构化的设计，优先级资金一般享有优先分配产品利润的权利和本金安全的保障，而劣后级资金在承担产品的大部分或全部的风险的同时有可能获得较高的收益。　　一般来说，私募基金管理人发行结构化产品有两种情况，第一种情况是投顾资金实力和知名度都较小，募资能力也较弱。这种情况下，投顾在发行第一只私募产品时往往会选择结构化产品，这样投顾不需要募集整个产品的全部资金，而只需投入占产品规模一小部分的资金作为劣后级，然后对接或者募集优先级资金，就能使产品成立，使以后投顾再要发行产品时能拿出自己管理的阳光化产品的历史业绩。另一种情况是成熟投顾为了追求更高收益而主动选择发行结构化产品，通过结构化产品放杠杆，追求高收益，同时也承担更高的风险。　　2. 管理型(非结构化)产品 在管理型(非结构化)产品中，所有份额享有相同的权利，承担相同的风险。比起结构化产品，更多的投顾还是更青睐管理型产品，因为管理型产品没有为优先级保本保收益的压力，压力更小，操作更自如。

五、 决定发行通道 目前，私募发行的通道主要有信托通道、公募专户通道、私募备案自主发行、有限合伙、伞形子信托、券商期货等。总体来看期货公司的资产管理通道较为划算。　　

六、 选择销售渠道　　产品的结构和发行渠道确定后，产品要最终成立还要解决产品资金来源的问题。一种情况是，产品的资金完全来自于投顾公司或公司团队的自有资金。而更常见的情况是，产品的资金大部分或者全部来自于外部资金，这就引出了如何进行产品的资金募集、如何选择销售渠道的问题。目前私募基金主要的销售渠道有基金管理人自行销售、经纪商销售、三方平台销售、银行销售等。根据实际情况不同可以选择只通过其中的某一种渠道销售，或是同时借助多个渠道进行销售。除了自行销售外，其他的渠道方一般都会收取一定的销售费用，费用高低会根据具体的情况而定。 1. 自行销售　　自行销售适合于私募基金管理人市场号召力大、市场影响强的情况。比如核心投研负责人人员原来是公募明星基金经理，券商资管明星投资主办，券商明星分析师等。有这样背景的投研负责人往往在业内有相当的号召力，在之前的工作中已经积累了大量的现成的客户资源。这种情况下，私募基金管理人可以自己解决私募产品的募资问题。　　而大多数投顾的私募基金管理人的核心人员在业内可能不是很知名，客户资源不是非常丰富，这种情况下自行销售会很困难，需要通过其他渠道进行销售。 2. 经纪商销售 经纪商(期货公司)对投顾比较了解，对投顾有信心，投顾发行产品经纪商还能获得佣金收入、通道收入、服务收入等收入以及结算量、规模存量的业绩提升，因而经纪商在帮助投顾发产品的事情上有着强烈的合作意愿。 3. 三方平台销售　　作为专业的私募产品销售机构，第三方平台的优势是：有各类不同风险收益偏好的高净值客户，可以将适合的产品卖给适合的客户，并且可以通过自己的平台和合作方为私募基金向合格投资者做各种在法律法规允许范围内的宣传。第三方对投顾的情况不如经纪商了解，对投顾有一个尽调和跟踪的过程，并进行一定的比较和筛选，在通过一定的筛选流程后产品才能上线销售。 4. 银行销售　　作为募资渠道，银行不论自有资金池还是高净值客户资源的量都非常大。保收益型的结构化产品的优先资金一般都是对接银行资金池的资金。银行还有大量的高净值客户资源，银行高净值客户对银行高度信任，容易接受银行推荐的私募理财产品。但是银行对风险非常敏感，银行客户的在风险偏好上也相对偏保守，一般来说银行和银行客户更偏好风格稳健、风险较低的产品。而且要通过银行销售可能需要通过银行内部繁复的审核流程，具体根据各银行内部制度来定。　　七、 产品备案登记　　私募基金募集成立后，还需要在基金业协会的私募备案平台上进行产品的登记备案。 根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当在私募及基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同等信息。私募基金备案材料完备且符合要求的基金业协会应当自收齐备案材料之日20个工作日内，通过网站公示私募基金的基本情况。

通常是先由一个管理人做私募股权基金的前期招募工作。幕得了足够的投资额后设立私募股权投资基金，并已基金为单位建立各种制度，其中最主要的是投资决策委员会的组建以及基金投资管理团队。基金发现适合的投资机会，将对被投资企业进行尽职调查，在律师和会计师等中介机构的把关下，若目标企业符合基金管理人关于风险评估、投资回报评估的要求，那么基金将与目标企业签订股权投资协议，基金向该企业进行股权投资，向其提供资金。以后每年根据目标企业的经营情况获得分红。一般情况下基金会投资有上市前景的企业，所以基金进驻后往往会开始为目标企业上市进行各项筹划。基金在企业上市后，经过一个禁售期，将股票予以抛售实现成功退出。

准备自己发行私募基金难不难主要看私募基金的资金来自哪里，在自己出资或独自募资并借用私募公司通道发行的情况下不难，而在资金来源靠私募公司募集的情况下，那就非常难了。我之前在公司就职时，主要负责基金产品设计和发行工作，每年经由我手发行的基金规模大概两个亿左右，对私募基金的发行还是挺熟悉的。下面就从我的角度给大家讲一讲准备自己发行私募基金难不难，难点在什么地方，最后跟大家聊一聊最近私募基金行业的一些发展概况。回答中可能会涉及一些专业术语，如有不懂的地方欢迎关注私信我，一起探讨！

发行私募基金的通道是借用私募公司通道还是申请私募牌照

一、借用私募公司通道发行私募基金

• 根据题目中的描述，准备自己发行私募基金没有申请私募牌照的必要，借用通道就行了。
• 现在市场上的私募通道和类私募通道很多，不单仅限于私募公司通道。例如券商的理财资管计划，信托公司的集合信投计划，期货公司的期货资管计划等，都是可以借用的通道。
• 在发行效率上，以上几种私募通道或类私募通道的发行效率都差不多。我之前在公司就职时，在私募基金的资金来源明确可行的情况下，发行一个基金的时间周期大概为两三周。其中，比较耗时间的环节在于向基金协会备案，偶尔会碰到备案时间比较久的情况。一般各类私募通道的基金发行操作都有标准流程，推起来很快。
• 私募基金和类私募基金的投资人准入门槛都是一样的，100万为准入门槛。以前我还接过几个刚好100万资金的客户，做的都是单一类专户理财基金，这也是最快的发行私募基金的方式。

二、申请私募牌照发行私募基金

上面我也提到了没有必要为发行私募产品而去申请一个私募牌照，这有点像为了吃鱼就开凿一个鱼塘，主要原因有以下几个；

• 申请私募牌照耗费的时间太长。前阵子我有个朋友还跟我抱怨说他们公司去年六月初就将材料提交给监管部门了，期间也陆陆续续按照监管部门的回函补充了各种材料，但直到现在也没拿到私募牌照资格。
• 近两年来，监管部门对私募牌照的发放收紧了。现在申请一个私募牌照所要耗费的时间精力成本比以前提高了不少，我朋友的公司就是一个典型的例子。
• 此外，申请私募牌照需要具备一定的条件。例如高管和职工是否有相应的任职资格、注册资本和实缴资本是否达到了监管的要求、是否有固定的办公地点和办公设备、是否有健全的内控、决策制度和配套的风险控制制度等等。下图为私募牌照的申请条件；

三、借用私募公司通道发行私募基金的大致流程

1. 确定私募基金通道。如我上文中所述，私募通道的选择很多，无论是私募公司通道或其他类私募通道都可用。
2. 确定私募基金的资金来源和私募基金结构。其中，私募基金的资金来源是决定自己发行私募基金难易的决定性因素，而私募基金的结构决定了最终的风控标准。
3. 与私募通道方协商基金的托管人及其他参与各方，并确定拟发行私募基金的各项费率。
4. 与资金来源方和私募通道方协商私募基金的风控标准。一般来说，风控标准宽松或严格取决于私募基金是分级型的还是同级型的。
5. 基金协会备案。
6. 正式上线运行。

这里解释一下分级型基金和同级型基金；

• 分级型私募基金是指将私募基金的资金来源划分为不同风险等级。优先级拿固定利息，劣后级承担优先级的利息并拿投资所得的收益。当私募基金发生亏损时，先亏损劣后资金再亏损优先资金。
• 同级型私募基金是指无论私募基金最终盈利还是亏损，所有资金都按所占份额同亏同赚。

发行私募基金的流程图如下所示；

发行私募基金最难的点在于资金从哪里来

• 题目描述中的十年投资经历和完善的投资曲线只是发行私募基金最基础的条件而已，这一点所有发行私募基金的投资人都具备，并不重要。真正重要的是钱从哪里来，不但是发行私募基金，任何投资都一样，只要资金是自己的或自己找来的，发行私募计划也就是走个流程的事情。
• 在资金不是自己的或自己找来的情况下，私募公司会先对你进行尽调，全面考察你的风险控制能力和盈利能力，但凡有一点不符合私募公司标准都不可能发行成功。从我前些年的工作经验来看，私募公司将资金交给个人投资者打理的可能性几乎为零。
• 退一万步来说，即便通过了私募公司的全面尽调，在后面与私募公司谈风控标准中也必须完全按照私募公司的风控标准来，单是这一点也让不少人望而却步。
• 最有可能发行成功的方式是，出一部分钱作为劣后级，私募通道方配上优先级资金，发行分级型私募基金。这种方式我在2014年和2015年各做过一单，两单的规模都是1000万劣后级配2000万优先级，且都是个人客户的单子，不过2016年年中开始监管就不让备案分级型私募基金了。一种替代的方案是走有限合伙通道，也能实现分级型私募基金的模式。
• 私募公司的杠杆倍数一般不会放得太高，前些年我做过的要不然是2:1，要不然3:1。杠杆越高风控标准越严格，劣后级承担的优先级固定利息压力也就越大，所以并非杠杆越高越好。

私募基金行业近期概况

一、私募基金行业总量数据

截止2020年04月我国私募行业的总量数据如下图；

• 截止2020年04月，全国有私募管理人24599家。主要还是分布在经济发达地区，例如北上广深等一线城市，长三角及珠三角城市群。中西部地区的中心城市也有不少私募公司，例如成都、重庆、武汉等。此外郑州的私募公司也不少，这个地方的操盘手很多。
• 截止2020年04月，这些私募管理人管理的基金数量为85382只，规模合计14.34万亿元。

二、2020年4月私募基金备案数量及规模

下图为近几个月我国私募基金的备案数量及设立规模；

• 今年2月份全国基金私募备案受疫情影响，数量和规模都较低。2月全国私募基金备案数量只有379只，设立规模为336亿元。
• 3月、4月私募基金备案数量和规模都明显回升，4月全国私募基金备案数量为854只，设立规模为837亿元。

下图为各类私募机构在2020年4月的备案及设立情况；

• 2020年4月备案产品数量最多和设立规模最大的私募机构为券商及其资管子公司，分别为441只和361.97亿元。
• 值得一提的是，2020年4月券商私募子公司备案的18只私募基金中，有16只为有限合伙型私募基金，剩下2只为契约型私募基金。

总结

综上所述，可以总结为如下几点；

1. 准备自己发行私募基金可以走私募公司通道或其他类私募基金通道，没有必要去申请私募牌照，申请私募牌照也比较难。
2. 发行私募基金难度怎么样，主要取决于私募基金的资金来源是自己的或自己募集来的，还是要靠私募公司募集。如果是前者，那么发行私募基金不难；如果是后者，那么发行成功的可能性很低。
3. 在自己有一部分资金的情况下，也可以走有限合伙的形式做成分级型私募基金，发行成功的可能性高一些。需要注意的是，分级型私募基金也不是杠杠越高越好，要视实际情况而定。
4. 近段时间以来，我国私募基金行业基本保持稳定的发展势头，目前行业的主角还是券商及其资管公司和基金管理公司及其基金子公司，这几种类型的私募公司在四月设立的私募基金规模合计占到了整个行业规模的95.12%。

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